Predomina la cautela
Ambos mercados finalizan la semana con leves modificaciones y bajo volumen operado. En Argentina, los inversores aguardan por mayores precisiones sobre el acuerdo con el FMI, mientras que en EE. UU. se observa la evolución de la política comercial y su impacto en la actividad económica.
Mercado Internacional
Los índices de renta variable culminan la semana con leves modificaciones. El más destacado fue Dow Jones con un incremento de 0,8% en las últimas cinco ruedas, mientras que S&P 500 y Nasdaq cerraron neutros. A pesar de que finalizó la racha de cuatro semanas consecutivas a la baja, aún no revirtieron el balance negativo en lo que va de 2025, con inversores cautelosos producto de la dinámica de los aranceles.
La Reserva Federal optó por mantener la tasa de referencia en 4,25 - 4,50%, el rango actual. Esta decisión, alineada con las expectativas del mercado, se fundamenta en la solidez de la actividad económica y las condiciones del mercado laboral. Sin embargo, Jerome Powell declaró que la inflación se mantiene algo elevada y que la incertidumbre en las perspectivas económicas aumentó a raíz de la política comercial.
Asimismo, el comunicado de la reunión vino acompañado por las proyecciones de los funcionarios de la entidad, las primeras en la gestión Trump. En este sentido, se recortaron las expectativas de crecimiento económico tanto para el corriente año como para los venideros y se revisaron al alza las estimaciones de desempleo e inflación para los próximos dos años. La buena noticia vino por el lado de las tasas de interés, dado que los integrantes esperan dos recortes para lo que queda de 2025, a pesar del ajuste en la expectativa para los indicadores macroeconómicos. El mercado celebró esto último en la rueda del miércoles y los índices cerraron con ganancias de 1,5% en promedio.
La desaceleración en la actividad a causa de la incertidumbre se empieza a vislumbrar en otros indicadores y proyecciones: las ventas minoristas incrementaron 0,2% en febrero, comparado con el crecimiento de 0,6% que esperaba el consenso, el seguimiento de la actividad manufacturera elaborado por la Fed de Nueva York arrojó un resultado inferior al estimado y el “nowcast” de Atlanta (proyección de PBI) trabaja con un escenario base de contracción en el PBI de 2,1% anualizado para el primer trimestre del año, comparado con el avance de 2,3% anualizado que comunicó el 19 de febrero.
En los últimos días se retomó la temporada de balances trimestrales. Nike anunció ingresos por USD 11,3 mil millones y una ganancia por acción de USD 0,54, versus USD 11 mil millones y USD 0,29 estimado por el consenso de los analistas. Si bien superó por amplio margen la expectativa de utilidad, la empresa comunicó que proyecta una fuerte caída de ventas en el próximo trimestre por los esfuerzos de reestructuración y la caída en la confianza del consumidor. Los inversores mostraron preocupación por esto último, las acciones disminuyeron 6% y alcanzaron su valor mínimo desde la pandemia.
Por su lado, Fedex reportó ingresos por 22,1 mil millones y un beneficio por acción de USD 4,61. El nivel de ventas fue superior a lo esperado por el mercado (USD 21,9 mil millones) aunque la utilidad por acción no logró satisfacer las expectativas de USD 4,51. Como consecuencia de la desaceleración en la actividad económica y el clima de mayor incertidumbre, la empresa revisó a la baja las expectativas de beneficio para el año 2025, es por este motivo que las acciones cayeron 9% luego de la difusión de los resultados. A estas valuaciones, Fedex cotiza a 13 veces sus ganancias proyectadas, por debajo de las 17 veces que corresponden a su promedio de los últimos cinco años.
Mercado Local
En una semana de bajo volumen de operaciones, el Merval aumentó 0,3% en dólares CCL en las últimas cinco ruedas y alcanzó 1.890 puntos. Medido en pesos, el índice de referencia avanzó 4,2% impulsado por el aumento en los dólares financieros. En lo que va del año, las acciones argentinas muestran una caída de 4% en pesos y 11% en dólar CCL.
Durante la rueda del miércoles, la Cámara de Diputados aprobó el Decreto de Necesidad y Urgencia sobre las negociaciones con el FMI con 129 votos a favor, 108 en contra y 6 abstenciones. A pesar de este avance significativo hacia un nuevo acuerdo, aún resta por definir el monto y las condiciones del mismo.
El visto bueno del Congreso trajo algo de calma a la renta variable, los dólares financieros y las tasas implícitas en el mercado de futuros. La semana comenzó con un clima de nerviosismo, debido al aumento (3%) en los dólares financieros, junto al incremento en el precio de los contratos en ROFEX y una fuerte expansión en el volumen de operaciones. Al mismo tiempo, los instrumentos a tasa fija y ajustados por CER registraron caídas, lo que denota una señal de cierre de posiciones de “carry trade”.
En el mercado de renta fija, el riesgo país se sitúa en 762 puntos, lo que representa un incremento de 25 puntos básicos respecto del último viernes. Esta dinámica puede vincularse a que las reservas internacionales del BCRA acumularon una caída de 1.462 millones de dólares en las últimas cinco ruedas. La llegada de buenas noticias respecto del acuerdo con el FMI, combinada con una mejor performance del BCRA en el MULC con la llegada de la cosecha gruesa podría conducir a un repunte de los bonos soberanos y en consecuencia a una compresión del riesgo país. En ese escenario, los títulos con vencimiento en 2035 y 2038 son los que exhiben mayor potencial de suba.
En cuanto a los indicadores macroeconómicos, se dio a conocer el PBI del último trimestre de 2024. La actividad económica creció 2,1% respecto al mismo trimestre de 2023 y 1,4% desestacionalizado frente al trimestre previo, lo que representa una desaceleración desde 4,3% que había crecido en la medición anterior.
Los índices de renta variable culminan la semana con leves modificaciones. El más destacado fue Dow Jones con un incremento de 0,8% en las últimas cinco ruedas, mientras que S&P 500 y Nasdaq cerraron neutros. A pesar de que finalizó la racha de cuatro semanas consecutivas a la baja, aún no revirtieron el balance negativo en lo que va de 2025, con inversores cautelosos producto de la dinámica de los aranceles.
La Reserva Federal optó por mantener la tasa de referencia en 4,25 - 4,50%, el rango actual. Esta decisión, alineada con las expectativas del mercado, se fundamenta en la solidez de la actividad económica y las condiciones del mercado laboral. Sin embargo, Jerome Powell declaró que la inflación se mantiene algo elevada y que la incertidumbre en las perspectivas económicas aumentó a raíz de la política comercial.
Asimismo, el comunicado de la reunión vino acompañado por las proyecciones de los funcionarios de la entidad, las primeras en la gestión Trump. En este sentido, se recortaron las expectativas de crecimiento económico tanto para el corriente año como para los venideros y se revisaron al alza las estimaciones de desempleo e inflación para los próximos dos años. La buena noticia vino por el lado de las tasas de interés, dado que los integrantes esperan dos recortes para lo que queda de 2025, a pesar del ajuste en la expectativa para los indicadores macroeconómicos. El mercado celebró esto último en la rueda del miércoles y los índices cerraron con ganancias de 1,5% en promedio.
La desaceleración en la actividad a causa de la incertidumbre se empieza a vislumbrar en otros indicadores y proyecciones: las ventas minoristas incrementaron 0,2% en febrero, comparado con el crecimiento de 0,6% que esperaba el consenso, el seguimiento de la actividad manufacturera elaborado por la Fed de Nueva York arrojó un resultado inferior al estimado y el “nowcast” de Atlanta (proyección de PBI) trabaja con un escenario base de contracción en el PBI de 2,1% anualizado para el primer trimestre del año, comparado con el avance de 2,3% anualizado que comunicó el 19 de febrero.
En los últimos días se retomó la temporada de balances trimestrales. Nike anunció ingresos por USD 11,3 mil millones y una ganancia por acción de USD 0,54, versus USD 11 mil millones y USD 0,29 estimado por el consenso de los analistas. Si bien superó por amplio margen la expectativa de utilidad, la empresa comunicó que proyecta una fuerte caída de ventas en el próximo trimestre por los esfuerzos de reestructuración y la caída en la confianza del consumidor. Los inversores mostraron preocupación por esto último, las acciones disminuyeron 6% y alcanzaron su valor mínimo desde la pandemia.
Por su lado, Fedex reportó ingresos por 22,1 mil millones y un beneficio por acción de USD 4,61. El nivel de ventas fue superior a lo esperado por el mercado (USD 21,9 mil millones) aunque la utilidad por acción no logró satisfacer las expectativas de USD 4,51. Como consecuencia de la desaceleración en la actividad económica y el clima de mayor incertidumbre, la empresa revisó a la baja las expectativas de beneficio para el año 2025, es por este motivo que las acciones cayeron 9% luego de la difusión de los resultados. A estas valuaciones, Fedex cotiza a 13 veces sus ganancias proyectadas, por debajo de las 17 veces que corresponden a su promedio de los últimos cinco años.
Mercado Local
En una semana de bajo volumen de operaciones, el Merval aumentó 0,3% en dólares CCL en las últimas cinco ruedas y alcanzó 1.890 puntos. Medido en pesos, el índice de referencia avanzó 4,2% impulsado por el aumento en los dólares financieros. En lo que va del año, las acciones argentinas muestran una caída de 4% en pesos y 11% en dólar CCL.
Durante la rueda del miércoles, la Cámara de Diputados aprobó el Decreto de Necesidad y Urgencia sobre las negociaciones con el FMI con 129 votos a favor, 108 en contra y 6 abstenciones. A pesar de este avance significativo hacia un nuevo acuerdo, aún resta por definir el monto y las condiciones del mismo.
El visto bueno del Congreso trajo algo de calma a la renta variable, los dólares financieros y las tasas implícitas en el mercado de futuros. La semana comenzó con un clima de nerviosismo, debido al aumento (3%) en los dólares financieros, junto al incremento en el precio de los contratos en ROFEX y una fuerte expansión en el volumen de operaciones. Al mismo tiempo, los instrumentos a tasa fija y ajustados por CER registraron caídas, lo que denota una señal de cierre de posiciones de “carry trade”.
En el mercado de renta fija, el riesgo país se sitúa en 762 puntos, lo que representa un incremento de 25 puntos básicos respecto del último viernes. Esta dinámica puede vincularse a que las reservas internacionales del BCRA acumularon una caída de 1.462 millones de dólares en las últimas cinco ruedas. La llegada de buenas noticias respecto del acuerdo con el FMI, combinada con una mejor performance del BCRA en el MULC con la llegada de la cosecha gruesa podría conducir a un repunte de los bonos soberanos y en consecuencia a una compresión del riesgo país. En ese escenario, los títulos con vencimiento en 2035 y 2038 son los que exhiben mayor potencial de suba.
En cuanto a los indicadores macroeconómicos, se dio a conocer el PBI del último trimestre de 2024. La actividad económica creció 2,1% respecto al mismo trimestre de 2023 y 1,4% desestacionalizado frente al trimestre previo, lo que representa una desaceleración desde 4,3% que había crecido en la medición anterior.